2月18日，京能集團宣布通過境外投融資平臺公司——京能香港，成功認購熊貓綠色能源集團有限公司增發(fā)的71.77億股份，持股32%成為熊貓綠能第一大股東。這意味著京能集團以持股32%的身份超過招商系(持股15.47%)，成為熊貓能源控股股東。根據(jù)熊貓綠能財報，截至2019年6月30日，公司持有67座光伏電站，共計2199.2MW。
在中國光伏電站補貼拖欠情況持續(xù)惡化之下，熊貓綠能像大部分的光伏電站企業(yè)一樣，正通過出售光伏電站來緩解財務(wù)壓力。根據(jù)光伏們統(tǒng)計，2019年以來，熊貓綠能陸續(xù)出售了國內(nèi)外數(shù)百兆瓦的光伏電站，作價超過5億元。此外，熊貓綠能還通過增發(fā)等方式進行融資，希望可以改善經(jīng)營性現(xiàn)金流，償還即將到期的債務(wù)。
但從目前來看，對于熊貓綠能的情況，出售電站還遠遠不夠。2019年11月，熊貓綠能發(fā)布公告稱，與北京能源集團全資子公司簽訂認購協(xié)議，后者有條件同意以每股0.25港元的價格認購熊貓綠能約47.06%的股份，總代價約為17.9億港元，將以現(xiàn)金支付。認購完成后，北京能源集團將持有約71.8億股股份，相當于熊貓綠能經(jīng)擴大繳足已發(fā)行股本約32%。北京能源集團為北京市國資委全資擁有的企業(yè)，交易還要取得北京市國資委等機構(gòu)的批準或同意。
按照上述公告數(shù)據(jù)換算，熊貓綠能通過此次增資擴股，將獲得大約17億人民幣的資金來緩解資金壓力。并且，京能投資(香港)及其關(guān)聯(lián)公司還將向熊貓綠能提供80-100億元人民幣的增信擔保，以降低熊貓綠能的融資成本。此外，有行業(yè)人士分析，在易主之后，借助京能集團發(fā)力光伏投資的契機，或者可以為熊貓綠能提供更多的業(yè)務(wù)支撐。
針對此次認購，京能集團表示，本次并購交易是集團在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、大力發(fā)展清潔能源過程中一個重要舉措，本次認購完成后，京能集團控股清潔能源裝機規(guī)模將達到11GW，根據(jù)京能集團旗下上市公司京能清潔能源財報，截至2019年6月30日，京能清潔能源光伏電站持有總規(guī)模為1363MW。未來，京能集團將與熊貓綠能各主要股東密切合作，充分發(fā)揮國有企業(yè)的資信優(yōu)勢和上市公司市場化競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)熊貓綠能更好更快發(fā)展，進一步做強做優(yōu)做大清潔能源業(yè)務(wù)。
光伏投資企業(yè)困境“縮影”：補貼托欠、資金陷困
事實上，作為我國最早一批參與光伏電站投資的企業(yè)，熊貓綠能代表了當時一批手握“重金”進入光伏市場的資本企業(yè)的縮影。當前，這也是補貼拖欠困境下光伏投資商的典型，資金陷困，疲于救命。
從財務(wù)狀況來看，隨著持有光伏電站規(guī)模的不斷擴大，熊貓綠能的營業(yè)收入也在持續(xù)增加，從2014年的3.79億元增加至2018年的21.08億元。但凈利潤卻并未隨之持續(xù)增加，2017年之后，熊貓綠能的凈利情況開始下滑，到2018年甚至出現(xiàn)了虧損，達到-4.51億元。
同時，債務(wù)負擔也在逐年增大。雖然之前熊貓綠能一直通過可轉(zhuǎn)債、眾籌融資等融資方式獲得資金加持，但重資產(chǎn)運營模式下，熊貓綠能的負債率仍在持續(xù)增加。截至2018年年底，熊貓綠能對外負債總額達249.1億元。
單位：億元人民幣
同時，國補拖欠也同樣嚴重。根據(jù)熊貓綠能財報，截至2019年6月30日，熊貓綠能的應(yīng)收賬項、票據(jù)及電價補貼總計已達到42.7億元。
不可否認的是，在重資產(chǎn)的光伏電站投資領(lǐng)域，熊貓綠色能源集團有限公司原CEO李原極強的金融思維實際上與電站融資模式的創(chuàng)新相得益彰。但現(xiàn)實看來，熊貓綠能正陷入了一個現(xiàn)金流緊張-電站業(yè)務(wù)無法有序開展-股價下跌-業(yè)績不理想-負債率高-融資難的惡性循環(huán)。2019年6月27日，熊貓綠能發(fā)布管理層變動公告，李原以“要花更多時間用在其他事務(wù)上”為由辭任首席執(zhí)行官一職。
隨著我國光伏裝機量的持續(xù)增加，可再生能源電力附加基金征收不力的弊端逐步顯現(xiàn)。政策的調(diào)整及補貼的托欠對光伏企業(yè)帶來了前所未有的挑戰(zhàn)。為了緩解資金壓力，協(xié)鑫新能源、順風清潔能源、興業(yè)太陽能、江山控股、愛康科技等眾多光伏企業(yè)紛紛開始出售光伏資產(chǎn)。
備受業(yè)內(nèi)矚目的華能與協(xié)鑫新能源的交易，從最初的股權(quán)收購到項目收購，再到首批近300MW項目交易合同的簽訂，推進過程也并不順利。
值得一提的是，此次入主熊貓綠能的京能集團，近來在光伏投資領(lǐng)域發(fā)力迅猛。在2019年光伏競價項目中，京能清潔能源西北分公司申報的寧夏太陽山180MW光伏發(fā)電項目和海原二期20MW光伏發(fā)電項目成功入選2019年光伏發(fā)電項目國家補貼競價項目名單，獲得國補指標。
