中國儲能網訊：上半年業(yè)績符合預期
公司2013年1~6月實現(xiàn)主營收入115.1億,同比增長17.02%;實現(xiàn)營業(yè)利潤6.26億元,同比增長26.71%,實現(xiàn)凈利潤6.75億元,同比增長23.38%。EPS為0.26元,上半年業(yè)績符合我們的預期。
利潤增長來自光伏業(yè)務復蘇
公司上半年光伏業(yè)務實現(xiàn)收入11.2億元,同比增長28.61%,其中光伏業(yè)務毛利率為8.94%,同比去年回升了7.25%,這也說明在經歷了2012年行業(yè)整體的下行之后,在2013年上半年,公司依靠光伏電站業(yè)務逐步放量和產品價格的回暖帶動了光伏業(yè)務業(yè)績復蘇。
公司光伏電站和多晶硅業(yè)務是未來業(yè)績超預期關鍵
隨著公司多晶硅1.2萬噸多晶硅在今年下半年的達產,公司多晶硅的折舊成本有望進一步降低,同時公司多晶硅利用自備電廠的電價優(yōu)勢未來有望實現(xiàn)行業(yè)領先的硅料成本,我們預計公司達產后多晶硅成本有望降低至15美元/kg以下的水平。同時,公司光伏電站業(yè)務儲備豐富,為了能夠滿足1元/度的上網電價,獲得較高的收益,公司今年電站業(yè)務將陸續(xù)確認,有可能在下半年進一步貢獻利潤,從而帶動公司光伏業(yè)務業(yè)績進一步超預期。
變壓器業(yè)務維持穩(wěn)定
公司變壓器業(yè)務收入增長1.74%,毛利率同比去年增長0.06%,基本維持穩(wěn)定。雖然目前公司傳統(tǒng)的變壓器業(yè)務增長較為緩慢,但是國家電網每年對于一次設備的投資每年仍保持一定的規(guī)模,而隨著未來國家特高壓電網的建設和公司海外業(yè)務的拓展,公司變壓器業(yè)務未來仍然將保持穩(wěn)定增長的趨勢。
風險提示
變壓器業(yè)務出現(xiàn)下滑風險,公司光伏業(yè)務復蘇低于預期。
光伏業(yè)務出現(xiàn)復蘇,維持“推薦”投資評級
公司中報光伏業(yè)務利潤率出現(xiàn)復蘇,隨著下半年公司電站業(yè)務的確認和未來多晶硅業(yè)務的改善,我們預測公司光伏業(yè)務仍有改善空間,我們預計公司2013~2015年EPS為0.49/0.64/0.82元,對應2013年PE不足20倍,維持“推薦”評級。
