中國(guó)儲(chǔ)能網(wǎng)訊：2014年公司收入增長(zhǎng)較快，匯兌損失導(dǎo)致利潤(rùn)下滑公司2014年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.52億元，同比增長(zhǎng)36.44%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.28億元，同比增長(zhǎng)57.13%；歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)6695萬(wàn)元，同比下降11.51%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.11元。2014年公司匯兌損失1.08億元，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)同比略有下滑。
組件業(yè)務(wù)保持高速增長(zhǎng)，未來(lái)盈利能力有望增強(qiáng)2014年公司組件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入22.62億元，同比增長(zhǎng)46.04%；毛利率為15.37%，同比下降3.89個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域來(lái)看，其中國(guó)內(nèi)組件銷售收入17.72億元，同比增長(zhǎng)74.22%，毛利率21.45%，同比提高3.95個(gè)百分點(diǎn)；出口組件銷售收入8.76億元，同比下降13.35%，毛利率11.62%，同比下降10.37個(gè)百分點(diǎn)。由于2014年歐元兌人民幣匯率大幅下降約20%，導(dǎo)致公司組件出口收入及利潤(rùn)受到較大影響，未來(lái)我們預(yù)計(jì)歐元兌人民幣匯率將企穩(wěn)甚至反彈，同時(shí)盈利能力較強(qiáng)的國(guó)內(nèi)組件收入占比較高，因此未來(lái)公司組件業(yè)務(wù)盈利能力有望增強(qiáng)。
定增25億加碼光伏電站，實(shí)際控制人出資5.8億彰顯信心公司公告非公開發(fā)行預(yù)案，向?qū)嶋H控制人林海峰、東?；?、蘇州北恒創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)及陳耀民合計(jì)定增2.93億股（發(fā)行價(jià)8.54元/股），募集資金25億元用于279MW集中式光伏電站和100MW分布式光伏電站并網(wǎng)，鎖定期三年。其中實(shí)際控制人林海峰出資5.8億元認(rèn)購(gòu)6792萬(wàn)股，彰顯信心。目前，公司在國(guó)內(nèi)已建成和在建的電站總規(guī)模接近100MW。
不考慮增發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.43元、0.73元、0.97元；考慮增發(fā)攤薄，我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.30元、0.51元、0.67元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：公司光伏電站開發(fā)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；歐元繼續(xù)貶值的風(fēng)險(xiǎn)。
