天然氣需求低迷可能會毀滅現(xiàn)有和新建的電廠
通用電氣（GE）將關(guān)閉其位于南加利福尼亞州的價值10億美元的燃氣電廠，目前該燃氣電廠僅運行10年，距其計劃的30年生命周期相差甚遠。這是為什么呢？通用電氣可是曾經(jīng)擁有全世界最先進的高效燃氣電廠的公司，獲得了承諾的基本負荷使用和穩(wěn)定的收入，但是現(xiàn)在燃氣電廠的特點卻是過時的技術(shù)、使用率下降和收入不可持續(xù)的低迷。
能源系統(tǒng)包括越來越多的低成本太陽能和風能發(fā)電。由于可再生能源已經(jīng)具有成本上的競爭力，而且可持續(xù)技術(shù)改進的前景也很明顯，從而提高了可再生能源的效率，加州的監(jiān)管設(shè)計正逐漸遠離化石燃料。 燃氣電廠目前只作為備用發(fā)電。 如果電廠要保持競爭力，這需要不同的燃氣電廠運行體系。
最終結(jié)果是：這個大型的加利福尼亞電廠不能在新的市場條件下運營，這是不經(jīng)濟的，不得不關(guān)閉。
這一最新問題是在通用電氣電力部門倒閉之后發(fā)生的。事實證明，通用電氣在天然氣電廠和渦輪機開發(fā)上的賭注是破壞價值的。通用電氣現(xiàn)金流和持續(xù)對天然氣的投資也顯示出短缺的跡象。
內(nèi)陸帝國的電廠—受風能和太陽能改變游戲技術(shù)的影響
由加州能源委員會列為內(nèi)陸帝國能源中心項目（IEEC）的內(nèi)陸帝國電廠將于2019年底關(guān)閉。
通用電氣于2003年獲得批準后，對該燃氣電廠抱有很高的期望。它將成為美國第一家使用其最近推出的H級渦輪機的電廠。 這些渦輪機每個售價約3億美元，該項目需要2個。
H級渦輪在行業(yè)出版物中被譽為“行業(yè)中最節(jié)能的CCGT技術(shù)”。有關(guān)通用電氣渦輪的書籍將其描述為“從技術(shù)角度看不合格的成功”。它們的運行溫度比它們的前任高200度，并且在預(yù)計將熱效率提高到60%，這在貿(mào)易出版物中被描述為燃氣輪機技術(shù)的“四分鐘一英里”。
盡管大肆宣傳，但H級銷售卻令人失望。
該公司預(yù)計銷售量將達到數(shù)千，并相信這些改進將建立在該公司早期的F級型號上。 但盡管大肆宣傳，H級銷售仍然令人失望。 實際上，使用這些渦輪機僅建造了6個聯(lián)合循環(huán)設(shè)備。
在內(nèi)陸帝國基地建造和測試新的渦輪機花了3年多的時間和一百多萬個工作小時。有500多名工人參與其中。
從一開始，H級渦輪機的復(fù)雜性導(dǎo)致了日常維護的異常長時間停機。 并且該技術(shù)在特定操作環(huán)境中的應(yīng)用證明是令人不安的。
加利福尼亞電廠于2009年投產(chǎn)，第一臺機組裝機為400兆瓦。第二組于2010年5月上線。從一開始就出現(xiàn)了問題，2號機組“在調(diào)試時因為損壞而停機，通用電氣并未披露原因?！庇捎谒鑲浼竭_緩慢，該機組的重新啟動進一步推遲。通用電氣于2017年3月關(guān)閉了2號機組，其生命周期不到7年，理由是“經(jīng)濟因素”。
管理電廠建設(shè)、產(chǎn)量和燃料需求的Calpine預(yù)計將從通用電氣收購該電廠，成為其唯一的運營商。這筆買賣尚未成交。
具有諷刺意味的是，通用電氣目前計劃將電廠場地出售給電池儲能制造商。這實際上加強了風能和太陽能的競爭，因為電池存儲解決了間歇性問題，但它采用了非化石燃料兼容技術(shù)。它還確保關(guān)閉對當?shù)囟惢挠绊懽钚?，并在?jīng)濟相對強勁的加利福尼亞州的一部分地區(qū)提供就業(yè)機會。
天然氣價格持續(xù)走低以及煤炭使用量的下降鞏固了通用電氣推進燃氣輪機銷售的決定。
盡管內(nèi)陸帝國電廠遇到困難，但天然氣價格持續(xù)走低以及煤炭使用量下降的市場前景鞏固了GE推進燃氣輪機銷售的決定— 盡管它已經(jīng)演變?yōu)樾碌臏u輪機設(shè)計，HA級。
最低成本選擇的監(jiān)管優(yōu)先權(quán)使天然氣廠“不經(jīng)濟”
在向加利福尼亞委員會提交的關(guān)于2019年底關(guān)閉內(nèi)陸帝國電廠的文件中，通用電氣指出，市場和監(jiān)管力量導(dǎo)致其關(guān)閉。 監(jiān)管因素也會使改造在經(jīng)濟上不可行。
最重要的是，這些特殊的傳統(tǒng)渦輪機無法滿足高峰需求時段所需的快速啟動功能 — 當需要天然氣來補充南加州豐富的太陽能和風能供應(yīng)時。
監(jiān)管決策支持公用事業(yè)層面更便宜且環(huán)境問題更少的電源。這使得改造計劃變得不切實際。 例如，加利福尼亞州的空氣許可標準也限制了每個單位的總開始/停工時間以限制排放。 如果沒有“保證能源收入流，IEEC（減少排放）的改造就無法獲得資金?！?
市場力量支持可再生能源并使天然氣失去競爭力
可再生能源比傳統(tǒng)上服務(wù)于加利福尼亞的其他能源（煤炭、天然氣、核能）更便宜。IEEC以商家的形式向加利福尼亞獨立系統(tǒng)運營商（CAISO）出售電力。 該電廠面臨著風能和太陽能的激烈價格競爭以及加利福尼亞州監(jiān)管環(huán)境的變化。 據(jù)Lazard稱，2009~2018年間，風能和太陽能的平準化度電成本（LCOE）分別下降了88％和69％。 隨著洛杉磯水利和電力部門于2019年7月宣布Eland太陽能項目為1.997c/ kWh（25年零增長）和200MW / 800MWh的儲能電量為1.3￠/ kWh，天然氣基荷目前是一個缺乏競爭力的過時概念。
加州項目同時面臨著來自風電的日益激烈的競爭。 附近的San Gorgonio Pass是加利福尼亞州最大的風力發(fā)電場之一，2017年底的裝機容量為666MW。開發(fā)商計劃在2019年底風電信用額到期之前將用更高效的新型號替換老化的風電機組。
通用電氣的天然氣和化石燃料投資表現(xiàn)不佳
該公司在加利福尼亞州的問題是該公司在化石燃料投資方面遭遇的一系列損失。
該公司在加利福尼亞州的問題是該公司在化石燃料投資方面遭遇的一系列損失中的最新問題。該領(lǐng)域持續(xù)投資的最新結(jié)果顯示出額外的危險信號。針對這些重大失敗向投資者提供的有限透明度只會進一步推動投資興趣。只要該公司繼續(xù)投資于市場上日益投機的、前景消極的部分，就不太可能重新獲得世界級藍籌股市場領(lǐng)導(dǎo)者的地位。
新的天然氣生產(chǎn)線面臨更多的危險
加利福尼亞燃氣電廠的損失突顯了一系列投資天然氣存在的問題，這些投資使公司及其投資者失敗。在H級發(fā)生故障后，通用電氣繼續(xù)根據(jù)市場前景（以保持天然氣價格持續(xù)走低和煤炭使用量下降的情景考慮）致力于燃氣輪機研發(fā)。為了服務(wù)于市場，公司開發(fā)了一種新的渦輪機設(shè)計，即HA級。
但新的“HA級”渦輪機也面臨技術(shù)問題。得克薩斯州的4臺渦輪機必須在2018年關(guān)閉以修復(fù)葉片。據(jù)路透社報道，去年年底，有消息顯示，日本、臺灣、法國和整個美國的電廠運營商已計劃關(guān)閉通用電氣收儲的55臺新型渦輪機中的至少18臺。通用電氣預(yù)留近5億美元來修復(fù)它們。
GE對大型燃氣輪機的需求出現(xiàn)了誤讀
通用電氣對未來燃氣輪機銷售的賭注是一個代價高昂的錯誤，其中包括2018年的230億美元減值費用。這一損失基于錯誤的假設(shè)，即燃氣和燃煤電廠的需求將繼續(xù)增長。隨著全球?qū)Υ笮吞烊粴鉁u輪機的需求在2017和2018年急劇下降，通用電氣的燃氣輪機組銷量同比下降60％，從2017年的102個降至到2018年的42個。
圖1 全球銷售的大型燃氣輪機組（> 100MW）數(shù)量
全球不斷變化的能源結(jié)構(gòu)，以及抑制電力需求的能效增長，都被歸咎于全球?qū)Υ笮吞烊粴鉁u輪機的需求突然下降，而燃氣汽輪機是通用電氣幾十年來一直領(lǐng)先的市場。 通用電氣的電力部門業(yè)務(wù)包含了燃氣和燃煤電廠汽輪機的銷售以及利潤豐厚的后續(xù)服務(wù)合同，該部門在過去幾年中實際上為公司的收入和利潤提供了動力。
由于該公司收購了兩家對化石燃料進行大量投資的公司Alstom和Baker Hughes，因此新產(chǎn)品線和天然氣重點的失敗發(fā)生了。 在短期內(nèi)，兩次收購都未能提供給投資者的預(yù)期增長機會以支持交易。
由于對渦輪機的需求低迷以及收購失敗，標準普爾500指數(shù)中30年來占據(jù)前10的通用電氣公司削減了股息，并解雇了在崗僅1年的首席執(zhí)行官。 市場嚴厲地懲罰了公司，2014年5月~2019年5月公司股價下跌64％，而標準普爾500指數(shù)則上漲43％。 對于通用電氣的所有者來說，股票下跌的成本很高，這包括了BlackRock，Vanguard和State Street的主要產(chǎn)品的投資者。
圖2 2014年5月至2019年5月GE股票與標準普爾500指數(shù)5年來的表現(xiàn)
透明度的持續(xù)缺失掩蓋了金融風險
投資者尚未收到有關(guān)加州電廠提前關(guān)閉的損失的完整報告或繼續(xù)使用燃氣汽輪機產(chǎn)品線的投資邏輯。 加利福尼亞電廠有2臺大型H級渦輪機，每臺耗資3億美元，預(yù)計總成本達到10億美元，運營周期為30年。 現(xiàn)在，它將在商業(yè)運營之日起10年內(nèi)關(guān)閉，預(yù)計損失或達6.7億美元。
提高透明度的必要性是顯而易見的，特別是目前公司的市值相較當初要小得多。 該公司當前市值為820億美元，估計虧損6.7億美元，遠遠超過公司價值6000億美元時的虧損程度。
這些損失不包括電廠提前關(guān)閉造成的未來收入損失。 燃氣輪機的銷售只是GE收入來源的一部分。 長期服務(wù)協(xié)議（LTSAs）是經(jīng)常性收入的有利來源。 例如，2016年，GE的電力部門的收入為270億美元。 燃氣輪機的銷售額為100億美元。 天然氣服務(wù)價值150億美元。
通用電氣的未來—藍籌狀態(tài)的喪失不應(yīng)導(dǎo)致化石燃料的更大投機
如果沒有對其電力部門失敗進行更全面的分析，投資者可以就管理層的判斷和未來投資計劃得出自己的結(jié)論。
在技術(shù)方面，該公司未能評估不斷變化的能源格局表明，其電力產(chǎn)品的效率衡量標準對當前環(huán)境是錯誤的。
該公司的天然氣技術(shù)投資通常聲稱使用其先前技術(shù)作為基準提高了效率。 這錯過了幾點：
1.該公司面臨行業(yè)內(nèi)的競爭。目前市場上充斥著天然氣技術(shù)、設(shè)備和供應(yīng)供應(yīng)商。通用電氣的基準和效率標準不再是天然氣行業(yè)的主要衡量標準。
2.它的技術(shù)遇到了操作問題，進一步阻礙了公司的恢復(fù)計劃，損害了公司的聲譽。同樣，在缺乏競爭的情況下，這些啟動成本可以被視為簡單的商業(yè)成本?，F(xiàn)在他們?nèi)∠巳毕莸馁Y格。
3.與可再生能源相比，其技術(shù)已被證明是過時的，可再生能源是一個具有根本不同的科學(xué)基礎(chǔ)、技術(shù)配置和商業(yè)主張的市場競爭對手。通用電氣的產(chǎn)品不再是能源行業(yè)的標準。
在市場方面，其在天然氣領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先地位以及市場中新參與者的崛起所帶來的挑戰(zhàn)主張小規(guī)模的通用電氣化石燃料運營。 該公司一直在預(yù)測天然氣使用量的增長，因為它繼續(xù)追隨整體經(jīng)濟的增長，并將其作為其資本支出投資的理由。 天然氣需求與經(jīng)濟增長之間的聯(lián)系不再成立。
目前，石油和天然氣行業(yè)普遍擔心，由行業(yè)本身產(chǎn)生的重要技術(shù)效率驅(qū)動的當前產(chǎn)量過剩削弱了該行業(yè)的金融基礎(chǔ)。減產(chǎn)的計劃旨在提高天然氣和石油的價格，此時該行業(yè)面臨著歷史上前所未有的競爭。整個化石燃料鏈的市場前景是負面的。該行業(yè)可能無法成功提高天然氣價格，但如果確實如此，這只會使天然氣在能源發(fā)電市場上的競爭力下降。
美國許多地區(qū)的能源監(jiān)管機構(gòu)以及越來越多的全球能源監(jiān)管機構(gòu)將可再生能源視為成本最低的選擇，能源部門的效率顯著增加。 使用最先進技術(shù)關(guān)閉天然氣設(shè)施凸顯了這些通常具有30年壽命的電廠將越來越無法恢復(fù)投資的風險，因為新技術(shù)可以提供系統(tǒng)節(jié)約，從而提前退役。
隨著太陽能和風能成本相較天然氣越來越低，美國的能源結(jié)構(gòu)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變。
美國各州都采用了更高的可再生能源目標，而這些目標在5年前就已經(jīng)變得異乎尋常了。例如，紐約州在6月份通過了可再生能源授權(quán)，要求到2030年清潔能源達到70％。一周后，緬因州通過了一項要求，要求在2030年之前獲得80％的可再生能源。隨著各州對可再生能源采取越來越激進的目標。 供應(yīng)他們的電網(wǎng)，未來和現(xiàn)有的天然氣電廠將面臨風險。
隨著太陽能和風能成本越來越低于天然氣，美國的能源結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變。 印度，巴西和智利擁有豐富的太陽能和風能，正在提前幾十年實現(xiàn)雄心勃勃的可再生能源目標。
最后，機構(gòu)投資者理論上是長期投資者。 養(yǎng)老基金和主權(quán)財富基金，如挪威1萬億美元的石油基金，以及日本1.7萬億美元的政府養(yǎng)老金投資基金（GPIF），具有長期投資視野。 當為這些機構(gòu)和其他長期投資者服務(wù)的投資經(jīng)理（如Black Rock）忽視能源轉(zhuǎn)型的風險時，他們實際上是在短期內(nèi)改變客戶，而在通用電氣的情況下，這需要花費數(shù)十億美元。
結(jié)論
命途多舛的內(nèi)陸帝國電廠說明了所謂的尖端燃氣輪機技術(shù)如何迅速過時。 更大的風險因素是其他現(xiàn)有的燃氣發(fā)電廠是否有成為擱淺資產(chǎn)的風險。全球擁有7000臺燃氣輪機的安裝基地，這對通用電氣及其投資者來說意義重大。
承諾的效率必須與通用電氣不斷降低成本的可再生能源競爭對手相提并論。
通用電氣的加州問題電廠也為討論正在發(fā)生的能源轉(zhuǎn)型提供了背景。 支持化石燃料開采，加工和使用的整個經(jīng)濟鏈都面臨風險。 上述技術(shù)，監(jiān)管，市場和商業(yè)風險具有累積影響。 像通用電氣這樣的公司在評估新技術(shù)和隨之而來的新投資時必須采用“雙重愿景”。 首先，他們需要向自己和投資者保證，這些投資足以為化石燃料行業(yè)增加價值。 其次，承諾的效率必須與通用電氣日益降低成本的可再生能源競爭對手相媲美。 在我們研究過的情況下，通用電氣的方法表明管理層主要針對其過去的產(chǎn)品來看待其產(chǎn)品線。通用電氣E必須在更廣泛的鏡頭中比較其化石燃料產(chǎn)品，包括風能和太陽能的市場軌跡。
這次考驗中最令人不安的方面是，通用電氣的核心品牌在歷史上一直保持領(lǐng)先于創(chuàng)新曲線的能力。 前通用電氣公司首席執(zhí)行官杰弗里伊梅爾特（Jeffrey Immelt）對煤炭行業(yè)最尖銳的批評之一就是相關(guān)的。
“還在尋找更多證據(jù)證明我們在能源領(lǐng)域的創(chuàng)新能力如何？ 請問通用電氣董事長兼首席執(zhí)行官杰弗里伊梅爾特，他是全球首屈一指的電力系統(tǒng)制造商之一。 他告訴我以下故事：他在通用電氣公司工作了26年。 在這26年中，他在GE的醫(yī)療保健業(yè)務(wù)中看到了'八九代'的醫(yī)療技術(shù)創(chuàng)新 - 例如X射線設(shè)備，核磁共振成像或CAT掃描 — 因為政府和衛(wèi)生市場創(chuàng)造了價格 促使發(fā)明不斷發(fā)展的激勵機制和競爭。 在這個領(lǐng)域進行創(chuàng)新非常有利可圖并且很容易進入。但是在權(quán)力方面呢？ 伊梅爾特說。 他所見過的只有一代真正的創(chuàng)新。”
“今天，在權(quán)力方面，’通用電氣首席執(zhí)行官說，'我們?nèi)栽阡N售我到達時的煤電機組。它們現(xiàn)在更清潔，更有效，但基本上是同一型號。'醫(yī)療保健領(lǐng)域的九代創(chuàng)新 — 電力系統(tǒng)領(lǐng)域的一代創(chuàng)新。這告訴你什么？它告訴你，你有一個市場根本沒有形成清潔能源創(chuàng)新?！澳悴荒芑仡欉^去30年，”伊梅爾特總結(jié)道，“并說能源市場已經(jīng)發(fā)揮作用。”
通用電氣的科學(xué)家和工程師團隊能夠超越當前的科學(xué)技術(shù)，跨越工業(yè)部門和科學(xué)學(xué)科。 到目前為止，公司領(lǐng)導(dǎo)者已經(jīng)掌握了這些見解，并制定了引領(lǐng)公司、國家和世界的贏得投資策略。 這是通用電氣的商業(yè)模式。
隨著通用電氣繼續(xù)與潛在的不穩(wěn)定和投機性天然氣市場作斗爭，公司商業(yè)模式的重新調(diào)整將是一場艱苦的戰(zhàn)斗。
